注册制来了，以后什么牛鬼蛇神都能上市了。

好处是，上市前是小甜甜，上市后是牛夫人的情况不会再出现了；

缺点是，普通投资者越来越不敢买股票了；

哎，炒股不易，且炒且珍惜吧……

01

据央视新闻联播消息，2020年4月27日，中央全面深化改革委员会第十三次会议，会议审议通过了《创业板改革并试点注册制总体实施方案》。

会议指出：

推进创业板改革并试点注册制，是深化资本市场改革、完善资本市场基础制度、提升资本市场功能的重要安排。要着眼于打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，推进发行、上市、信息披露、交易、退市等基础性制度改革，坚持创业板和其他板块错位发展，找准各自定位，办出各自特色，推动形成各有侧重、相互补充的适度竞争格局。

而据融哥此次创业板注册制改革的最大亮点有两个：

一、亏损的企业也可以上市

证监会副主席李超在4月27日的媒体沟通会上介绍，对于未盈利企业，创业板也体现了一定的包容性，取消了现有规则里面“最近一期未存在未弥补亏损”的要求，设定一年的过渡期，支持创新创业企业发展。

二、新股涨跌幅变了

创业板改革并试点注册制后，新上市企业上市前五日不设涨跌幅，之后涨跌幅限制从目前的10%调整为20%。

这份文件的通过，意味着千呼万唤始出来的注册制真的来了，由创业板开始试点，并最终推动A股完全走向注册制。

02

2019年7月，科创板正式开板，标志着国内注册制试点正式开启。

2020年2月29日，国务院办公厅印发《关于贯彻实施修订后的证券法有关工作的通知》中指出，稳步推进证券公开发行注册制，一是分步实施股票公开发行注册制改革，二是落实好公司债券公开发行注册制要求，三是完善证券公开发行注册程序。

3月1日起，新《证券法》正式施行，标志着中国资本市场正向着更加市场化的方向演变。为创业板注册制试水扫清了制度障碍。

3月1日，深交所表示，推进创业板改革并试点注册制，充分借鉴科创板成功经验，推动制定在创业板试点注册制总体方案，研究完善发行上市、信息披露等制度，扩大板块包容性和覆盖面。此前，证监会2020年系统工作会议也将平稳推出创业板改革并试点注册制，列为重点工作之一。

3月22日，中国证监会副主席李超在国新办新闻发布会上表示，资本市场改革开放工作不会受到疫情影响，并提到，创业板改革会重点抓好注册制的主线，目前相关工作正在有序推进。

李超表示，创业板改革已经做了研究和论证，在一定范围内征求了意见，会抓好创业板注册制改革主线，同时也在发行、上市、信息披露和退市等基础制度方面也会做出安排，相关工作正在有序推进。

4月17日，证监会印发了2020年度立法工作计划。2020年，证监会拟制定、修改的规章类立法项目合计53件，其中，列入“力争年内出台的重点项目”42件，列入“需要抓紧研究、择机出台的项目”11件。其中包括：做好创业板注册制试点改革配套规则制定工作。其中，“力争年内出台的重点项目”3件，包括：制定《创业板上市公司持续监管办法》；修改《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》。

4月18日，上海证券交易所成功举行第十次会员大会。科创板是2019年上交所的工作重点，中国证监会副主席李超在致辞中充分肯定了上交所和广大会员自去年以来在设立科创板并试点注册制改革顺利落地、资本市场服务科技创新等方面所做的大量细致工作和付出的艰苦努力。

03

注册制能带来什么实质性影响？

看了一堆意义不大的官话之后呢，想必各位朋友最想知道的就是，注册制到底会给A股带来什么影响？

融哥认为，影响可以分为两个方面：

首先是对于上市公司的影响

注册制实行以后，什么企业都可以上市（除了少数负面清单中的企业），监管重点将由前端，转向后端。

注册制的核心，是市场化发行和市场化定价，IPO变得容易且高效，一切市场说了算。包括暂停IPO这种事，也要成为历史了。（同时意味着，以后IPO的破发会成为常态，打新不败神话也要终结了）

创业板实施注册制，之后并将扩张到整个A股所有板块，这意味着，A股将跟国际全面接轨。

对A股来说，将直接带来两大影响：

1、IPO将像下饺子一样快速，缺血会成为常态；

2、大量的股票流动性将会大大丧失，仙股、僵尸股会大面积到来。

实施了注册制之后，中国股市会进入到结构性分化。

核心资产+行业龙头会享受溢价，股价可能长期慢牛。而其它多数的个股，由于没有资金关照，跑赢大盘将是奢望！而严重高估的中小盘，靠概念炒作维持的股票，股价将进入长期下跌通道。

除此之外，在注册制下，IPO企业就像透明人，想浑水摸鱼，虚假披露上市、财务造假上市将难上加难，像贾老板一样的造假者的好日子结束了！

而对于存量上市公司（统计显示，截至24日，创业板公司共有807家，总市值6.8万亿元）来说，其实 抽血的可能性其实也不大，以科创板的设立为例，并没有因为大量抽血，致使A股下跌，反而还带来了一股疯涨。

再者，对于普通投资者的影响

投资者将会实现去散户化，但是任重而道远

关于这个参考一下早已实施注册制的美股，1950年到现在，美国退市将近1万家，而现存的上市公司也就是一万家左右！

也就是说注册制下上市10家公司有5家有问题，本来股市就是70%人赔钱，20%的保本，10%的赚钱，再加上这么一个注册制50%的退市率，那么赚钱的几率就降到5%，概率就更低了。

所以注册制一直被认为是A股中小创的终极大杀器，目前，我国的机构投资者和散户的比例是15：85，也就是说，国内是大量散户在炒股。

注册制实施后，小盘股的高溢价格局或将打破，市场估值逐步回归理性，投机的空间小了，市场也更为专业，散户将渐渐退出历史舞台。

不过，对于A股来说，现阶段也很难实现去散户化，要知道美国股市可是用了上百年才走到今天的状态。

现阶段，A股的流动性要靠小股民的参与，否则就是一潭死水，因为拉升某只股票后，后面没有人接盘，根本出不了货。

散户与机构在博弈，如果散户都不炒股了，那机构的那些布局，发布的利好，拉升股价，然后吸引散户进场，机构在高位出局，这一套赚钱模式根本就起不到作用，机构也挣不了什么钱了。

另外，A股每年的交易费用、印花税等收入非常庞大，主要靠大量投资者频繁交易贡献，只依靠国内基金那爱挪不挪的特性，估计少的可以忽略不计。

所以，未来A股投资者的机构化，专业化是必然的历史趋势，不过，这仍然将是一个非常漫长的过程，小散们可以边走边看。

（本文所有观点不作为任何投资建议，投资有风险，入市需谨慎）

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